大摩首予力勁科技(00558.HK)「與大市同步」評級 目標價22元

摩根士丹利發表研究報告，首予力勁科技(00558.HK)  -0.100 (-0.430%)    沽空 $1.82百萬; 比率 4.460%   「與大市同步」評級，目標價22元。該行料力勁受惠於大型壓鑄機需求上升，新能源車生產商致力降低車身重量。不過，由於市場新加入者湧現，料競爭將加劇，正面因素已反映，現時估值達明年預測市盈率50倍，反映風險回報平衡。
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9 S4 A8 q# Q! [$ p% d, A5 J4 o' @報告稱，力勁是全球最大大型壓鑄機生產商，以收入計本地市佔逾50%。隨著Tesla(TSLA.US)  -31.000 (-4.323%)   去年起採購力勁屬下Idra的Giga Press以生產Model Y底盤，該行料新能源車將增加採用大型一體化外殼，長遠而言料逐步取代焊接程序。一體化外殼的優點包括車身較輕，以及較高材料使用率。倘新能源車全面採用一體化外殼，該行基本假設2020至2030年間需求年均複合增長35%，市場規模將由今年的7億元人民幣擴大至2030年的60億元人民幣。

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9 _* B7 T+ r9 j' j- ]大摩表示，力勁累計獲得近30台大型壓鑄機訂單。展望未來，受惠更佳產品組合，料其盈利能力將改善。該行料該板塊2021至2024財年收入年均複合增長80%，料至2024財年貢獻收入約40%，遠高於2021財年的10%佔比。大型壓鑄機的淨利潤率介乎10%至15%，高於中小型壓鑄機。
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7 {# K1 i3 V( k! i數據
更新於 2021/08/17 12:30
4 t  w, _0 A( _7 P: O. B3 G7 r機械裝備及器材類
同業平均累積表現
年初至今         +71%
/ w, H4 @6 N! I0 t. Y: o) }1個月         +2.98%

不過，報告稱，力勁所面對市場競爭料加劇。該行亦留意到行業當進入下行周期時，力勁注塑機(PIMM)收入增長跑輸海天國際(01882.HK)  -0.600 (-2.007%)    沽空 $5.50百萬; 比率 14.539%   。海天及伊之密(300415.SZ)  -0.54 (-2.848%)   均表示自6月起新訂單增長顯著放緩，料弱勢持續至第三季。該行料力勁未來一至兩年或受累於市佔流失。
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大摩料力勁2022至2024財年(各截至3月底止)收入分別47.59億、54.52億及62.28億元；每股盈利料分別38仙、46仙及55仙。